科技硬件：全球观察-大立光：二季度拉货动能预计承压 潜望式创新广受关注
行业动态
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行业近况
大立光1Q23 业绩分析：公司1Q23 实现营收91.36 亿新台币，同比下滑10%，表现基本符合市场一致预期；毛利率同比下降4 个百分点/环比下降6.5 个百分点至49.4%，主因规模效应下降加之产品组合较差；净利润32.89 亿新台币，同比下滑40%，净利润同比下滑较多主因汇兑损益所致（1Q22 公司主营业务外包含23.8 亿新台币汇兑收益，而1Q23 公司则在主营业务外包含4.64 亿新台币汇兑损失）。
未来展望：公司预计2023 年4 月、5 月拉货动能都将弱于3 月。
观点：1）据大立光每月营收公告，1-3 月大立光营收分别同比下滑13.1%/2.1%/11.9%，同时公司公告1Q23 10MP相关产品出货占比达到60-70%，反映一季度高端手机光学需求仍然承压；2）大立光对于4 月及5 月的拉货动能展望反映观察手机产业链拉货拐点或集中在2H23；3）潜望式仍然是手机光学产业链值得关注的重要微创新之一。
评论
上半年高端光学需求或仍有所承压，关注潜望式落地进展。从需求角度看，从大立光1Q23 的法说会中我们看到：1）考虑到上半年潜在的安卓新机发布会，大立光认为目前看到中低端需求有所改善，但同比看，高端光学需求呈持平状态；2）公司分享2023 年8P及以上的产品规格虽然绝对数量较少，但手机终端客户仍在推进，同比上研发项目数量有所增长，我们认为反映光学仍是手机产业链较为重要的微创新之一，静待高端需求的恢复。从创新角度看：1）潜望式镜头为本次法说会投资人的焦点之一，大立光表示能够看到传统潜望式在手机终端进行逐步推进，但内对焦的潜望式方案考虑到制作难度和价格水平，目前采用的手机客户仍相对较少：2）大立光在法说会表示Meta lens（超透镜）对于人脸/指纹识别存在性能优势，但考虑到透光度、侧向挡光的问题，在图像拍摄方面存技术难点。
新厂房落地在即。大立光在公开法说会上表示，至3Q23 底新厂房设备将陆续有所转入，并表示新厂房中或将涉及玻璃与模组业务。考虑到手机光学行业当前产能较为饱满，我们建议投资人后续关注公司新厂房不同类型产品的产能分配。
估值与建议
我们维持覆盖公司的目标价与盈利预测不变。
风险
全球手机需求持续疲软，光学升级不及预期。
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