西南证券:中国眼科医疗市场持续扩容确定性高 屈光、白内障业务量价齐升
西南证券发布研究报告称,中国眼科医疗服务市场的行业规模从2015年507.1亿增长至2021年的1572亿元,保持稳定高速增长。其中,民营医院年复合增长率达18.5%,公立医院年复合增长率达16.5%。随着现代工作、学习、娱乐用眼强度大幅增加,老龄化进程不断加速,预计2024年中国眼科医疗服务市场规模达到2563.1亿元,2020-2024年年复合增长率为22.8%,中国眼科医疗市场持续扩容确定性高。建议关注眼科行业相关公司如爱尔眼科(300015)(300015.SZ)、普瑞眼科(301239)(301239.SZ)、何氏眼科(301103)(301103.SZ)、朝聚眼科(02219)、欧普康视(300595)(300595.SZ)、爱博医疗(688050.SH)等。
(相关资料图)
▍西南证券主要观点如下:
行业:眼科医疗服务市场规模持续增长
中国眼科医疗服务市场的行业规模从2015年507.1亿增长至2021年的1572亿元,保持稳定高速增长。其中,民营医院年复合增长率达18.5%,公立医院年复合增长率达16.5%。
随着现代工作、学习、娱乐用眼强度大幅增加,老龄化进程不断加速,预计2024年中国眼科医疗服务市场规模达到2563.1亿元,2020-2024年年复合增长率为22.8%,中国眼科医疗市场持续扩容确定性高。
业务:屈光白内障量价齐升
根据各公司招股书披露数据,屈光项目以及白内障项目在术式结构升级推动下,实现量价齐升,华厦眼科(301267)屈光手术平均客单价从2019年的8680.7元/眼提升至8922.5元/眼,中高端术式占比由2019年的54.6%提升至65.6%,普瑞眼科、何氏眼科均有此趋势;
白内障手术方面,各公司推进中高端晶体放量,使患者从“看得见”向“看的好”转变,以普瑞眼科为例,白内障平均客单价由6502.2元/眼提升至8043.9元/眼,中高端术式占比由2019年的72%提升至2021年的74.5%。
随着我国人均可支配收入提升,预计屈光渗透率、屈光/白内障中高端术式占比将持续提升,屈光/白内障将实现量价齐升。
公司:一超多强格局形成,扩张下沉各显神通
爱尔眼科国内覆盖体系完善,海外扩张持续进行,产业并购基金内医院储备丰富,业绩确定性高;
普瑞眼科国内覆盖广泛,省会城市扩张战略利于高屋建瓴地在省内打造品牌,目前已有兰州、昆明、乌鲁木齐等标杆医院,2021年净利率均在18%以上;
华厦眼科省内基本盘稳固,省外扩张已见成效,预计未来将持续进行省内视光“1+N“下沉及省外扩张,增厚公司业绩;
何氏眼科扎根辽宁,省内三级诊疗网络完善,目前省外扩张持续推进;
朝聚眼科在内蒙拥有强大品牌力,目前在江苏、浙江等省份持续扩张;
各公司持续扩张,共享民营眼科行业发展红利。
风险提示
行业竞争加剧风险,医疗事故风险,政策风险等。
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