创金合信基金王婧：市场延续分化 可逢低关注布局
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本周市场出现明显分化，宏观相关度高的权重指数表现偏弱，而中小型成长指数反弹。结构方面，AI主题再度领涨，TMT强势反弹，而周期板块跌幅居前。创金合信基金首席策略分析师王婧表示，虽然市场在憧憬政策发力，但对经济的弱现实依然存在担忧。经济基本面较难对市场形成支撑，近期市场波动主要源于政策博弈。考虑到在博弈的过程中，市场会呈现摇摆和风险偏好收缩，且通常市场博弈政策的时点与政策实际出台的时点大概率会有明显的时间差，投资者可逢低关注布局。
4月规模以上工业企业利润和5月PMI数据近期公布。4月规模以上工业企业利润同比下降18.2%，量价方面拆分来看，PPI同比下降3.6%，跌幅较3月扩大，收入4月同比增速3.7%，明显提升，呈现量升价跌态势，由于成本和费用率偏高，利润率较去年同期偏低1.4%。
考虑去年同期的低基数原因，4月规模以上工业企业利润整体表现低于预期，需求不足，主动去库依然是当前经济所处的状态。王婧认为，从库存角度来看，工业企业收入增速仍低于产成品库存增速，当下库存相对于需求依然偏高，导致工业品价格依然承压，库存周期见底仍需要时间。
王婧指出，5月PMI数据也验证了需求走弱的趋势。5月制造业PMI为48.8%，较4月进一步下滑，非制造业PMI 为54.5%，也继续延续回落态势。经济内生动能不足，对稳增长稳需求政策的期待进一步提升。
王婧分析称，经济基本面较难对市场形成支撑，近期市场波动主要源于政策博弈。一般而言，资本市场价格底部会领先于基本面数据的反应，但当前市场的问题是对于地产大周期拐点出现后，以往信用周期的规律是否适用的分歧。在主动扩信用的主体明确之前，市场难以判断货币政策对实体经济的拉动效果，从而导致投资者对基本面判断的模糊，体现为市场的摇摆和风险偏好的收缩。她预计这种摇摆依然会持续一段时间，市场博弈政策的时点与政策实际出台的时点大概率会有明显的时间差，投资者可逢低关注布局。
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